高调转型的第一季度，霸王茶姬选择用更重的方式稳住体系，也把更多压力留在了自己的利润表里。
2026年一季度，霸王茶姬实现净收入35.46亿元，同比增长4.5%；但经营利润从去年同期的8.21亿元降至5.47亿元。
剔除股权激励费用后，Non-GAAP净利率从去年同期的20.0%降至14.3%。
这并非简单的利润波动，而是经营重心变化的结果。
进入2026年后，霸王茶姬从追求门店扩张转向稳同店、稳加盟商和稳经营质量，通过直营化、产品上新和加盟政策调整，为体系托底。
一季度，霸王茶姬推出12款新品，以接近每周1款的频率上新，覆盖原叶鲜奶茶、茶拿铁、茶特调及轻饮产品矩阵。
春节期间营销活动叠加高频上新，带动用户活跃度提升。一季度活跃会员达到5000万人，环比增长11.7%；大中华区单店月均GMV为35.61万元，环比增长5.5%。
不过同比压力依然明显。一季度霸王茶姬同店GMV同比下降16.0%，其中大中华区下降16.1%，海外市场下降12%。
在此背景下，公司加快直营化步伐。截至一季度末，加盟门店为6741家，较2025年末减少近百家；自营门店则从615家增至790家，单季度净增175家。
直营化不仅是门店结构调整，更是加强总部控制力的重要手段。
在竞争加剧、加盟商承压的环境下，提高直营占比有助于强化核心商圈和重点城市运营，并在产品、服务和价格体系上保持统一标准。
但代价同样明显。一季度自营门店运营成本达到4.97亿元，同比增长216.6%。在单店销售尚未完全恢复的情况下，成本上升直接压缩利润率。
另一项重要变化来自加盟抽成机制调整。
自2026年起，霸王茶姬从“向加盟商加价售卖原材料赚取差价”的供销模式转向按门店GMV固定比例抽成。
此外，品牌方为营销活动的折扣差价兜底，加盟商承担的折扣成本上限被固定为流水的10%。
这有助于减轻存量门店的经营压力，但在同店尚未恢复增长的背景下，也会削弱总部的收入和利润弹性。
新茶饮行业已进入存量竞争阶段，低价竞争、门店加密和产品同质化持续压缩单店效率。
对霸王茶姬而言，相比继续开店，更难的是维持单店盈利能力和加盟商信心。
如果同店GMV持续承压，直营化和让利措施更多是在重新分配压力；只有门店流水恢复增长，直营投入和加盟改革才可能重新转化为利润弹性。
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。宏泰配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
